申論 1大眾公司正在考慮發放股利或股票購回，不論最後採用何種方式，皆需花費5,000萬元。公司目前的每股盈餘為0.95 元，股價為每股40 元，流通在外股數為200 萬股。在不考慮稅的影響以及其他資本市場不完全之因素，試回答以下問題：㈠請以對每股股價及股東財富影響的觀點來評估這兩種方法。（10 分）㈡以上兩種方法（發放股利與股票購回）分別對大眾公司的每股盈餘及本益比有何影響？（10 分）㈢在現實世界中，您認為那一種方式較佳？試說明您的理由？（5 分）
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弱點分析
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申論 2史密公司和大衛公司是兩家相似的公司，但大衛公司的負債比率較高。分析師預期明年經濟狀況持續樂觀的機率是80%，衰退的機率是20%。若經濟持續樂觀，兩家公司的息前稅前盈餘皆可達200 萬元，若經濟衰退，則都僅有80 萬元。以史密公司目前的負債來看，年底必須支付75 萬元的利息；大衛公司年底則須支付100 萬元利息。若兩家公司皆不須支付所得稅，在折現率為15%下：㈠兩家公司的股東與債權人一年後的潛在收益（potential payoffs）為何？（12 分）㈡史密公司的執行長認為自己的公司負債較少，破產風險也因而較低，所以公司價值應較大衛公司為高，您認同他的看法嗎？（13 分）
申論 3茲有A 股票與B 股票的相關資訊如下：股票 預期報酬率標準差A 5% 10%B 10% 20%兩股票報酬率的共變異數為0.001。㈠假設某投資人持有一個由A股票與B股票所構成的投資組合，請找出可使此投資組合變異數最小的權重w與w。（兩種權重的總和必須等於1）（6 分）AB㈡此最小變異投資組合的預期報酬率為何？（6 分）㈢假如兩股票報酬間的共變異數為-0.02，則使此投資組合變異數最小的權重為何？（6 分）㈣㈢中之投資組合的變異數為何？（7 分）
申論 4下列有關效率市場假說之敘述是否正確，請解釋。或回答有關效率市場假說之問題。㈠在效率市場假說下，所有共同基金應該獲得相同的風險調整後報酬，因此投資人可以隨機選擇共同基金。（8 分）㈡聯泰公司在某交易日中宣布失去一個很大的手機零組件合約。在消息公布之前，市場投資人都相信此手機合約是很穩固的。如果市場具效率且沒有其他消息，股價會如何反映此消息？（8 分）㈢金履公司為南非的金礦上市公司。雖然公司的金礦探測專家經常失敗，但偶爾也會發現有價值的金礦。如果市場具效率，預期金履公司的累積異常報酬圖形為何？（9 分）