申論 1綠能公司的財務資料如下（百萬元）：現金及約當現金 $ 120.00 固定資產 $283.50銷貨收入 $1,000.00 稅後淨利 $ 50.00流動負債 $ 100.00 流動比率 2 倍應收帳款收現天數（DSO）42 天（以365 天計算） 股東權益報酬率（ROE）12%綠能公司沒有特別股僅有普通股。請計算：（每小題5 分，共25 分）㈠平均應收帳款㈡流動資產㈢總資產㈣總資產報酬率（ROA）㈤普通股股東權益
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申論 2㈠中華公司目前負債比率為60%，有意將其負債比率降低，減少財務風險。假設其能在目前無風險利率為4%的條件下將負債程度降至40%。若負債比率為60%時公司的β 為1.8，試問中華公司在負債比率40%下之加權平均資金成本為何？假L設公司所得稅率為25%，負債資金成本為6%，預期市場報酬率為14%。（15 分）㈡現中華公司亦想投資風險較高的生物科技產業，目前生物科技產業的平均β 值為2.5，請問當公司在評估生物科技的投資專案時，應以多少的加權平均資金成本來評估？（10 分）
申論 3張君考慮是否應投資DH 公司的股票或選擇權，目前股票的市值為60 元，DH 股票的賣權市場價格在執行價為55 元時為3.06 元，同時，買權的市場價格在相同執行價與到期期間為9.29 元。市場預期在選擇權到期時，DH 公司的股價有相同的機率可能為50 元或70 元，試問：㈠如果DH 股票市價上升到70 元，買權或賣權的溢酬（Premium）各為何？（5 分）㈡如果DH 股票市價下降到50 元，張君投資一股股票、一口買權或賣權的報酬率各為何？（6 分）㈢如果張君買0.6 股DH 股票，同時賣1 口買權，他是否建立了一個無風險的避險投資組合？在兩種可能的情況下，投資組合的價值各為何？（7 分）㈣如果張君買0.75 股DH 股票，同時賣1 口買權，他是否建立了一個無風險的避險投資組合？在兩種可能的情況下，投資組合的價值各為何？（7 分）104年公務人員高等考試三級考試試題 代號：22970類 科： 企業管理科 目： 財務管理
申論 4A 公司考慮要合併B 公司，B 公司為上市公司，目前的beta 值為1.30。B 公司在過去幾年的獲利平平，所以平均稅率在20%左右，同時B 公司的負債比率亦不高，大約在25%左右。如果合併能成功，A 公司會視B 公司為其獨立子公司，經營其自身業務。A 公司的稅率將以合併報表為基礎，因此可能增加至35%，同時，A 公司亦將增加B 公司的負債比率至40%左右，因此會增加B 公司的beta 值到1.47。A 公司的併購部門估計如果合併B 公司後，B 公司將產生下列的現金流量：年 現金流量（百萬元）1 $1.302 $1.503 $1.754 $2.005 年及以後 呈固定成長率6%成長上述的現金流量包括了所有的合併綜效，A 公司的股東權益資金成本為14%，beta值為1.0，負債資金成本為10%，目前市場的無風險報酬率為8%，請問：㈠當評估B 公司的現金流量時，適當的折現率應為何？（7 分）㈡B 公司對A 公司的價值為何？（8 分）㈢B 公司有120 萬股的普通股流通在外，A 公司能提供給B 公司最高的每股股價為何（假設無需溢價併購）？如果B 公司接受上述的價格，那A 公司的股價又為何？（10 分）年金現值表⎡1−1⎤Present value of an annuity of $1, PVPVA⎢1(+)in⎥=IFAA⎢i⎥⎣⎦PercentPeriod