申論 1甲公司為一家上市紡織公司，其負債/權益比為40/60，債務稅後成本為6%，其股票Beta 值為0.9，而一般的高科技電子公司的（無槓桿）Beta 值則為1.5。假設無風險利率為5%，市場期望報酬率為15%。請問：（每小題5 分，共20 分）㈠甲公司欲將一批織布機汰舊換新，請問評估該投資方案時折現率（資金成本）應為何？㈡若甲公司欲投資興建一高科技電子廠，請問如何決定評估該方案之折現率（資金成本）？㈢甲公司今面臨以上㈠與㈡兩投資方案，經評估其經濟效益均相同（假設其NPV均等於零）。然而㈠方案屬於現有營運擴充，其風險較低，㈡方案則屬於高科技投資，風險遠較㈠方案高。請分析兩投資方案分別對公司總價值、股票價格與公司債價格的影響。㈣請問以CAPM（Capital Asset Pricing Model）來決定一投資方案之資金成本是否合理？會產生什麼問題？
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弱點分析
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申論 2請運用選擇權理論回答以下的問題：（每小題10 分，共20 分）㈠說明可轉換公司債之價值及其評價原理。今有某公司財務經理宣稱：「本公司最近發行之一批可轉換公司債其票面利率為零，幾乎沒有資金成本，因此可轉換公司債可說是最划算的籌資工具」。試分析該論點之合理性。㈡分析選擇權的買權與賣權之平價關係（Put-Call Parity），並請以此關係說明一公司之股票及公司債價值的關係為何？而根據該理論，股東與債權人之代理問題（Agency Problem）又如何？
申論 3A、B 兩家公司經協商同意以換股方式進行合併，合併後A 為存續公司，合併前的資料如下：（每小題5 分，共20 分）公司 股價 股數（百萬）每股盈餘A $45 200 $2.0B $20 100 $1.2㈠假如A 公司估計併購後的「綜效」為$1,000 百萬，請計算B 公司股票「換股比率」之範圍。㈡假如B 公司股票「換股比率」最後訂為60%（即1 股B 公司股票換成0.6 股A 公司股票），且併購後的第一年淨利並未變動，則併購後之每股盈餘為何？㈢試討論「水平式併購」與「垂直式併購」會產生何種經濟利益？㈣請問「複合式（Conglomerate）併購」可帶來何種經濟利益？104年公務人員高等考試三級考試試題 代號：21980類 科： 金融保險科 目： 財務管理與投資學
申論 4丙公司銷售單一產品，今年度的簡式資產負債表及損益表如下：資產負債表 （$百萬）流動資產 $250 負債 $350固定資產 $700 股東權益 $600損益表 （$百萬）銷貨毛利 $1,000銷管費用 ($400)行政費用 (100)折舊費用 (200)利息費用 (45) (745)所得稅前純益 $255所得稅 (51)淨利 $204丙公司今年的產品單價為$10，平均所得稅稅率為20%；若不考慮利息費用，銷管費用的80%及行政費用的40%為變動成本，其他則為固定成本（折舊費用視為固定成本）。丙公司在今年年底的普通股在外流通股數共50 百萬股。請回答下列問題：（每小題5 分，共20 分）㈠ 丙公司今年的「營運槓桿程度（Degree of Operating Leverage）」為何？㈡丙公司今年的「財務槓桿程度（Degree of Financial Leverage）」為何？㈢丙公司今年的「總槓桿程度（Degree of Total Leverage）」為何？㈣ 假設其他條件不變，如果丙公司在明年的產品銷售量較今年增加了20,000 個單位，則丙公司明年度的「每股盈餘（EPS）」為何？
申論 5乙公司估計明年度業績將會成長，其今年度財務資料如下：流動比率： 1.25 負債比率： 60%總資產週轉率： 1.4 固定資產週轉率： 2.1股東權益報酬率： 6% 股利發放率： 40%股東權益： 30（百萬元）試計算下列情況下，乙公司的銷售成長率在超過多少後，必須對外融資？㈠該公司尚有閒置產能，當銷售額增加時，流動資產與流動負債會成等比例增加，但不需增加固定資產。（7 分）㈡該公司產能已充分利用，當銷售額增加時，資產總額與流動負債會成等比例增加。（7 分）㈢請說明內部成長率（Internal Growth Rate）與維持成長率（Sustainable GrowthRate）的意義。乙公司的內部成長率及維持成長率為何？（6 分）