申論 1鴻運公司為了營運需求，3 個月後必須購買一批黃金。若黃金價格在3 個月後漲破每盎司830 美元，公司將會因而破產。目前黃金價格為每盎司800 美元，公司財務長認為黃金價格在3 個月後，不是漲到每盎司900 美元，就是跌到每盎司720 美元。公司可用7%無風險的有效年利率進行借貸，極力降低可能使公司破產的風險。㈠公司應該購買黃金的買權或賣權？為了避免破產，公司需要履約價格與履約日期為何的選擇權？（10 分）㈡這種選擇權在公開市場上的售價為何？（15 分）
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弱點分析
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申論 2分析師預測明年經濟狀況景氣與蕭條的機率各半。來來公司的主管必須從兩個互斥之投資計畫中，選擇一個做為公司當年度唯一執行的投資計畫。 這兩個投資計畫之系統性風險相等，但波動性不同，且公司一年後將結束營運。此外，公司年底時必須支付債權人500 仟元。以下為兩個投資計畫的相關資訊：經濟狀況 機率 低波動性計畫報償（仟元）高波動性計畫報償（仟元）蕭條 0.5 $500 $100景氣 0.5 $700 $800㈠選擇波動性低或高的投資計畫下，公司預期之收入各為何？那一個計畫可使公司價值極大化？（6 分）㈡選擇波動性低或高的投資計畫下，公司權益的預期價值各為何？（6 分）㈢您若是公司股東，會較偏好那個投資計畫？試說明之。（6 分）㈣假設債權人知道股東可能選擇使其權益極大，而非公司價值極大的高波動性計畫。為了降低代理成本，債權人和公司約定，若選擇高波動性計畫，則公司必須支付債權人較高的金額。請問要多少金額才會消除股東對高波動性計畫的偏好？（7 分）
申論 3欣欣航空公司正考慮購併香香空中廚房，兩家公司都沒有負債。欣欣航空公司預估此購併可能使其每年稅後現金流量增加75 萬元。香香空中廚房與欣欣航空公司目前的市值分別為2,000 萬元與3,500 萬元。增量現金流量適合的折現率為10%。欣欣航空公司正在考慮應該支付香香空中廚房25%的公司股權或2,500 萬元現金來購併它。㈠對於欣欣航空公司而言，此購併的綜效為何？（5 分）㈡香香空中廚房為欣欣航空公司帶來多少價值？（5 分）㈢兩種支付方法分別為欣欣航空公司帶來多少成本？（5 分）㈣兩種支付方法分別為欣欣航空公司帶來多少淨現值？（5 分）㈤欣欣航空公司應該選擇那一種支付方式？（5 分）年公務人員高等考試三級考試試題 代號：32370類 科： 企業管理科 目： 財務管理
申論 4泰利公司計劃每年供應汽車業40,000 噸的機器螺絲釘以供汽車生產，公司需要1,700,000 元的起始投資購買機器設備，才能開始這項計畫。此計畫將持續五年，會計部門估計每年的固定成本為450,000 元，每噸的變動成本為210 元，起始投資使用直線折舊法，為期五年直到最後為0。計畫結束後會有殘值500,000 元。銷售部門估計每噸可以賣230 元。工程部門估計起始營運資金投資為450,000 元，必要報酬率為10%且稅率為35%。㈠此計畫預計營運現金流量與淨現值分別為何？應該進行此計畫嗎？（10 分）㈡假使會計部門所估計的起始成本與殘值誤差在±15%以內，銷售部門估計的價格誤差在±10%以內，而且工程部門估計的淨營運資金誤差在±5%內，則此計畫最差的情境為何？最好的情境為何？公司仍應繼續此計畫嗎？（15 分）（年金現值表）Period